鋼鐵行業(yè)自08年4季度開始產(chǎn)量和訂單出現(xiàn)大幅下滑。但實(shí)際鋼鐵需求真如08年4季度產(chǎn)量那般急速下滑嗎？實(shí)際上鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)所感受和反映的鋼鐵需求與真正的終端需**有一定偏差的，其中*重要的是受到庫存因素的干擾。庫存變化對真實(shí)需求的判斷有干擾作用，僅僅用鋼鐵產(chǎn)量的變化來反應(yīng)需求的變化是有其缺陷的。
    庫存調(diào)整從靠近客戶端逐步進(jìn)行。庫存從完全意義上分為鋼廠庫存（分成品庫存和半成品庫存）、社會流通庫存、終端生產(chǎn)企業(yè)庫存三部分。從我們調(diào)研結(jié)果和數(shù)據(jù)分析看，整體鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存調(diào)整順序是按終端生產(chǎn)企業(yè)庫存－社會流通庫存－鋼廠成品庫存－鋼廠半成品庫存－鋼廠原材料庫存的先后順序進(jìn)行調(diào)整。終端生產(chǎn)企業(yè)庫存從08年8月鋼價(jià)下滑起開始調(diào)整，而社會庫存、鋼廠成品庫存、鋼廠半成品庫存分別在08年9、10、11月到達(dá)近期高點(diǎn)并開始回調(diào)。
    短期市場上有回調(diào)壓力。實(shí)際表觀消費(fèi)量受季節(jié)因素（特別是春節(jié)因素）影響較大，因此09年1、2月的實(shí)際需求量會受到影響。同時(shí)調(diào)查情況顯示，鋼鐵企業(yè)從11月下旬逐步開始恢復(fù)生產(chǎn)，新增的產(chǎn)品將在1月中下旬逐步到達(dá)市場（市場庫存已逐步增加）。因此綜合上述兩方面因素，短期內(nèi)市場供求壓力將增大。
    1季度中后期反彈可以期待。在前期庫存得到消化并降到低點(diǎn)后，市場真實(shí)需求排除了干擾得到了比較貼近實(shí)際的體現(xiàn)，再加上鋼鐵原材料和產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定導(dǎo)致市場信心的恢復(fù)，在未來一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動參與者正逐步恢復(fù)正常交易，需求和生產(chǎn)逐步進(jìn)行正常循環(huán)。盡管全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)期使銷售短期難以回到前期景氣高點(diǎn)的水平，但較不正常的第四季度應(yīng)明顯好轉(zhuǎn)。特別是在1季度中后期，隨著鋼鐵季節(jié)性需求恢復(fù)，以及國家新增投資的拉動效果逐步體現(xiàn)，鋼鐵真實(shí)需求將出現(xiàn)一波較大的上升，并由于終端客戶和經(jīng)銷商補(bǔ)充庫存而得以放大。
    大企業(yè)的成本優(yōu)勢重新開始恢復(fù)。一方面行業(yè)利潤從12月上旬逐步下滑至成本線附近波動；同時(shí)，以長協(xié)礦和焦煤為主要原材料的大型企業(yè)成本，相比以現(xiàn)貨礦和焦炭為主要原材料的小型企業(yè)成本重新出現(xiàn)了優(yōu)勢。上述這種情況將有效抑止了過剩產(chǎn)能的重新釋放，保持了市場供應(yīng)的相對穩(wěn)定，社會庫存僅會緩慢增加，從而為后期需求恢復(fù)進(jìn)而推動鋼價(jià)乃至利潤的反彈提供的基礎(chǔ)。
    全部鋼鐵上市公司潛在庫存損失占1-3Q08利潤總額的55%以上，08年鋼鐵重點(diǎn)公司凈利潤總額同比下降39%。綜合分析鐵礦石、焦煤/焦炭、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品相對10月價(jià)格的減值幅度，保守估計(jì)A 股鋼鐵上市公司3Q08末整體潛在減值幅度為16%，可以抹去前三季度利潤總額的55%。具體損失取決于庫存結(jié)構(gòu)。A 股上市鋼鐵公司中，潛在庫存損失對資產(chǎn)和利潤影響從比例上看是中小公司大于大型公司。